MỘT BÀI TOÁN TÍNH CÁC CHỈ SỐ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ

TUYỆT CÚ MÈO ^^

Một dự án đầu tư có vốn đầu tư ban đầu tại thời điểm dự án đi vào hoạt động là 90 tỷ VNĐ, trong đó: 50 tỷ là vốn Chủ sở hữu + 40 tỷ là vốn vay với lãi suất 10%/năm (Trả nợ gốc đều trong 5 năm kể từ cuối năm thứ nhất, lãi trả hàng năm).

* Trong khoản đầu tư 90 tỷ đó, thì:

- Đầu tư vào vốn cố định là 80 tỷ: 75 tỷ cho chi phí tài sản cố định + 5 tỷ cho chi phí khác.

- Đầu tư vào vốn lưu động là 10 tỷ.

* Doanh thu hàng năm (không bao gồm VAT): Năm thứ nhất là 50 tỷ; Năm thứ 2 là 55 tỷ; Năm thứ 3 là 60 tỷ; Các năm tiếp theo có doanh thu ổn định là 60 tỷ.

* Chi phí vận hành hàng năm (chưa bao gồm khấu hao + lãi vay) bằng 50% doanh thu.

* Cuối năm 1 và 2 bổ sung vốn lưu động 0,5 tỷ mỗi năm.

* Giá trị thanh lý TSCĐ khi dự án kết thúc là 13 tỷ.

Cho biết TSCĐ được khấu hao theo phương pháp khấu hao đều, thời gian tính khấu hao là 10 năm.

* Chi phí quản lý + chi phí khác thu hồi đều trong 5 năm đầu.

* Thuế Thu nhập doanh nghiệp bằng 25%

* Thời gian vận hành kết quả đầu tư bằng 10 năm.

* Chi phí cơ hội vốn tự có là 24,5%/năm.

* Thu hồi vốn lao động cuối đời dự án là 11 tỷ.

A – Xác định dòng tiền của dự án.                                                                 

B – Tính NPV và IRR của dự án.

LỜI GIẢI:                                                                                                                                                                                                    

A. Tính dòng tiền của dự án.

Bảng 1: Khấu hao (đvt: tỷ VNĐ)

Năm	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Nhà xưởng	75
K/H nhà xưởng		7.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5
TSCĐ khác	5
K/H TSCĐ khác		1	1	1	1	1	0	0	0	0	0
Tổng K/H		8.5	8.5	8.5	8.5	8.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5

Có 2 Phương pháp tính khấu hao đều: - Phương pháp thống kê (như nhiều các bộ ngành, phòng ban trước đây hay dùng) tính khấu hao đều cho mỗi năm bằng cách lấy (Giá trị mua vào – Giá trị thanh lý)/ Số năm trong vòng đời của TSCĐ. - Phương pháp theo tài chính ngân hàng (Các ngân hàng thương mại hiện nay dùng phương pháp này) thì coi khoản thanh lý TSCĐ cuối vòng đời là một khoản thu nhập của dự án và khoản thu nhập này phải chịu thuế, khấu hao đều cho mỗi năm tính bằng cách lấy giá trị mua vào của TSCĐ chia cho số năm trong vòng đời của nó. Trong bài tập này: Khấu hao tính theo phương pháp tài chính ngân hàng

Bảng 2: Lãi vay

Trả nợ gốc đều trong 5 năm kể từ cuối năm thứ nhất, lãi trả hàng năm:

Năm	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Số tiền vay	40
Dư vay nợ		32	24	16	8	0	0	0	0	0	0
Lãi hàng năm		4	3.2	2.4	1.6	0.8	0	0	0	0	0
Trả gốc hàng năm		8	8	8	8	8	0	0	0	0	0

Bảng 3: Doanh thu

Năm	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Doanh thu	50	55	60	60	60	60	60	60	60	60

Bảng 4: Chi phí

Năm	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Chi phí vận hành	25	27.5	30	30	30	30	30	30	30	30
Khấu hao	8.5	8.5	8.5	8.5	8.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5
Lãi vay	4	3.2	2.4	1.6	0.8	0	0	0	0	0
Tổng chi phí	37.5	39.2	40.9	40.1	39.3	37.5	37.5	37.5	37.5	37.5

Bảng 5: Lợi nhuận ròng hàng năm

Năm	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Tổng doanh thu	50	55	60	60	60	60	60	60	60	60
Tổng chi phí	37.5	39.2	40.9	40.1	39.3	37.5	37.5	37.5	37.5	37.5
LN trước thuế	12.5	15.8	19.1	19.9	20.7	22.5	22.5	22.5	22.5	22.5
LN sau thuế	9.375	11.85	14.325	14.925	15.525	16.875	16.875	16.875	16.875	16.875

Bảng 6: Dòng tiền của dự án

Năm		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Dòng tiền ra	Vốn cố định	80
	Vốn lưu động	10	0.5	0.5
	Dòng tiền ra	90	0.5	0.5	0	0	0	0	0	0	0	0
Dòng tiền vào	LN sau thuế		9.375	11.85	14.325	14.925	15.525	16.875	16.875	16.875	16.875	16.875
	Khấu hao		8.5	8.5	8.5	8.5	8.5	7.5	7.5	7.5	7.5	7.5
	Lãi vay		4	3.2	2.4	1.6	0.8	0	0	0	0	0
	Thu thanh lý TSCĐ											9.75
	Thu hồi vốn LĐ											11
	Dòng tiền vào		21.875	23.55	25.225	25.025	24.825	24.375	24.375	24.375	24.375	45.125
CFi	CFi	- 90	21.375	23.05	25.225	25.025	24.825	24.375	24.375	24.375	24.375	45.125

B – Tính NPV và IRR

Trong đó: Tỷ lệ chiết khấu trung bình: r =  = 18.06 %/năm

→ NPV = 20.810 tỷ

→ IRR = 24%